——从2026年第三季度财报，看DBS的经营表现，与UOB比较
11月5日，星展银行（DBS）公布2026年第三季度业绩，净利润28.13亿新元，同比下降5%，环比下降9%。前一天，大华银行（UOB）公布的净利润却同比增长182%。
两家银行的利润增速出现了明显差异。如果只看新闻标题，UOB似乎表现更好。但对长期持有银行股票的小股东来说，还需要进一步了解利润背后的经营变化。
先看看DBS这份财报，究竟表现如何。
一、DBS利润下降5%，主要问题在哪里？
DBS第三季度总收入58.45亿新元，同比下降1%，环比下降4%。净利润28.13亿新元，同比下降5%，环比下降9%。
相比之下，首九个月的成绩更稳定：总收入178.86亿新元，同比增长2%；净利润88.22亿新元，同比增长2%，均创同期新高。
| DBS核心指标 | 3Q2026 | 同比 | 环比 |
|---|---|---|---|
| 总收入 | 58.45亿 | -1% | -4% |
| 净利息收入 | 37.11亿 | +4% | +4% |
| 净手续费收入 | 14.32亿 | +6% | -2% |
| 市场交易收入 | 1.52亿 | -65% | -68% |
| 拨备前利润 | 34.72亿 | -2% | -7% |
| 净利润 | 28.13亿 | -5% | -9% |
金额单位：新元；拨备前利润按公司披露的扣除拨备及无形资产摊销前口径。
这张表最值得注意的是市场交易收入。
DBS第三季度市场交易收入只有1.52亿新元，去年同期为4.39亿新元，减少了2.87亿新元。同期集团净利润减少1.41亿新元。市场交易业务的波动，成为本季度利润下降的主要原因。
银行的市场交易业务会受到利率、债券和股票市场变化影响，季度之间可能出现较大波动。
DBS第三季度商业银行账簿收入同比增长4%，其中客户相关的手续费和财资业务表现较好。扣除市场交易波动以后，银行的主要客户业务仍然保持增长。
不过，拨备前利润同比下降2%，环比下降7%，说明DBS整体盈利也面临压力。虽然其经营状况依然稳健，但增长速度已经放缓。
二、利率下降，DBS为什么还能增加利息收入？
银行最传统的生意是吸收存款、发放贷款，从中赚取利差。过去几年，新加坡利率下降，三家本地银行都面对净息差收窄的压力。
DBS第三季度集团净息差为1.87%，比去年同期下降9个基点，但与第二季度持平。与此同时，集团净利息收入同比增长4%。
这里需要进一步区分集团和商业银行账簿的统计口径。
DBS的集团净利息收入包含市场交易账簿的利息收入。第三季度商业银行账簿净利息收入为35.76亿新元，同比只增长约1%，环比增长约3%。因此，集团4%的利息收入增长，部分来自市场交易账簿的贡献。单看传统客户银行业务，利息收入增长仍然温和。
支撑利息收入的重要因素，是贷款和存款规模继续扩大。
截至9月底，DBS客户贷款达到约4,786亿新元，按固定汇率同比增长11%；客户存款达到约6,497亿新元，按固定汇率同比增长10%。这说明DBS依然能够吸引存款，并找到合适的贷款需求。贷款规模扩大，加上此前进行的利率对冲安排，抵消了部分净息差收窄的影响。
但银行生意也有成本。DBS商业银行账簿的净息差从第二季度2.21%下降至2.16%。未来如果存款竞争加剧，资金成本上升，仍然可能继续挤压利润。
DBS目前依靠业务规模增长，维持净利息收入。能否进一步恢复净息差，是接下来需要观察的变化。
三、财富管理，正在成为DBS的重要增长来源
这份财报最亮眼的经营数据之一，来自财富管理。
DBS第三季度财富管理手续费收入8.64亿新元，同比增长9%；首九个月达到26.90亿新元，同比增长24%，创下新高。截至9月底，DBS财富管理客户资产规模（AUM）达到5,440亿新元，环比增长5%。公司表示，第三季度净新增客户资金也创下纪录。
对银行来说，财富管理有一个重要优势：客户购买投资产品、进行资产配置及其他金融交易，可以带来手续费收入，从而减少对传统存贷款利差的依赖。而且，随着客户资产积累，银行还有机会提供更广泛的金融服务，形成长期客户关系。
DBS的增长不仅来自现有客户交易更多，也来自客户资产规模扩大。不过，这里仍有一个需要注意的细节。第三季度财富管理手续费虽然同比增长9%，却比第二季度下降6%。客户资产增加，并不保证每个季度手续费都会同步增加，因为客户交易活跃度和产品结构同样会影响收入。
长期来看，星时代更关注两个指标：客户是否持续把资产交给DBS管理，以及这些资产能否持续创造合理的收费收入。
这比单纯看某一个季度的手续费纪录，更能反映财富管理业务的长期竞争力。
四、盈利能力仍然很强，但ROE正在回落
衡量银行经营能力，ROE（股东权益回报率）是非常重要的指标。
DBS第三季度ROE为16.0%，低于去年同期17.1%，也低于今年第二季度17.9%。不过，首九个月ROE仍达到17.0%，与去年同期持平。
从更长时间来看，DBS过去十年的年度ROE平均约13.4%，2022年至2025年的平均ROE约16.8%。近几年较高的回报率，既有业务能力的贡献，也受利率周期影响。
本季度16.0%的ROE仍然相当可观，说明DBS具有较强的资本盈利能力。但小股东需要分清楚：过去几年较高的ROE，有多少可以在未来正常利率环境下持续？
与此同时，DBS的资产质量暂时保持稳定。
第三季度不良贷款率由上一季度的1.0%下降至0.9%，特定信贷拨备成本为17个基点。银行没有出现明显的大规模资产质量恶化迹象。
不过，资本充足率值得关注。
DBS的CET1资本充足率从第二季度16.6%降至15.9%，按未来完全实施的资本监管规则计算，则从14.6%降至14.0%。其中一个重要原因，是贷款和市场风险相关的风险加权资产增加。
这并不代表DBS已经出现资本不足的问题，其流动性指标也保持在监管要求之上。但随着银行扩大贷款规模、继续派息和返还资本，未来仍需要在增长与资本安全之间取得平衡。
本季度DBS宣布每股派息0.81新元，包括0.66新元普通股息和0.15新元资本返还股息。
股东收到现金固然重要，但长期资本配置还需要考虑：银行保留多少资本用于未来发展，以及每一元留存资本能够创造多少利润。
五、2027年展望：增长仍有机会，但估值提出更高要求
DBS管理层预计，2027年总收入可以实现中个位数增长，主要依靠贷款、存款及财富管理等业务。
不过，这份预测建立在特定的利率和汇率假设上，包括美联储至2027年底再加息两次、SORA平均约1.6%，以及新元进一步走强。实际利率路径改变，银行收入也会受到影响。
对长期投资者而言，还有一个比明年利润增速更重要的问题：DBS目前的股价，已经反映了多少未来的经营优势？
以11月4日收盘价约70.78新元，以及9月底每股账面净资产24.47新元计算，DBS市净率约为2.89倍。这样的估值意味着，市场愿意为DBS较高的资本回报率和长期竞争力支付溢价。
如果DBS未来能够长期维持较高ROE，并持续创造每股价值，估值溢价就有经营基础。如果ROE随利率周期回落，或业务增长放缓，估值也可能面临调整。
因此，这份财报进一步证明了DBS的经营实力，同时提醒投资者关注高估值对未来回报的影响。
六、与UOB比较：哪家银行的经营增长更健康？
11月4日，UOB公布第三季度净利润12.50亿新元，同比大增182%。同一天后的DBS财报却显示，净利润同比下降5%。
如果比较利润增长率，UOB明显领先。但考虑去年同期的特殊情况，再看银行自身的经营增长，结论就有所不同。
先把两家银行分别与自己的去年同期和上一季度比较。
| 3Q2026指标 | DBS同比 | DBS环比 | UOB同比 | UOB环比 |
|---|---|---|---|---|
| 总收入 | -1% | -4% | 约0% | -6% |
| 净利息收入 | +4% | +4% | +1% | -1% |
| 净手续费收入 | +6% | -2% | +19% | +10% |
| 拨备前营业利润 | -2% | -7% | -3% | -8% |
| 净利润 | -5% | -9% | +182% | -15% |
两家银行净利息收入的业务构成存在差异，DBS集团口径包含市场交易账簿的利息收入。
UOB第三季度净利润大幅增长，主要因为去年同期拨备异常偏高。
2025年第三季度，UOB拨备高达13.61亿新元，今年同期下降至2.58亿新元，减少了11.03亿新元。同期净利润增加8.07亿新元。
也就是说，UOB的利润增长，主要反映信贷拨备恢复正常。其拨备前营业利润实际上同比下降3%，环比下降8%。
DBS的拨备前营业利润同比下降2%，环比下降7%。从这一指标看，两家银行最新一季度的整体经营表现相当接近。
但拆开收入来源，差别就明显了。
UOB第三季度净手续费收入同比增长19%，环比增长10%，表现优于DBS的同比增长6%、环比下降2%。财富管理、信用卡及贷款相关业务，是UOB手续费增长的重要动力。
净息差方面，DBS第三季度集团净息差环比持平，UOB则从1.74%下降至1.68%，减少6个基点。UOB面对的资金成本压力更加明显。
如果将比较时间拉长至首九个月，结果更加清楚。
| 首九个月同比变化 | DBS | UOB |
|---|---|---|
| 总收入 | +2% | -1% |
| 净利息收入 | -1% | -2% |
| 净手续费收入 | +15% | +5% |
| 拨备前营业利润 | +2% | -4% |
| 净利润 | +2% | +27% |
| 净息差变化 | -16基点 | -16基点 |
两家银行首九个月的净息差都比去年同期下降16个基点，面对相似的利率压力。
DBS在这种环境下，仍然实现总收入增长2%、净手续费收入增长15%、拨备前利润增长2%。UOB的净手续费增长5%，但总收入和拨备前利润分别下降1%和4%。
这说明DBS在今年前三个季度的整体经营增长方面，仍然略胜一筹。
不过，UOB第三季度手续费收入加速，也值得继续观察。UOB近年来持续拓展东盟企业银行网络、财富管理和信用卡业务，这些投入能否进一步转化为集团收入与利润，将影响未来几年的经营表现。
七、经营更好，是否就值得买更贵的股票？
从最新财报来看，DBS仍然具有较强的盈利能力，财富管理增长稳健，贷款和存款规模持续扩大。相比UOB，其首九个月的拨备前利润表现更好。
但如果站在小股东的角度，还必须考虑购买价格。
按11月4日的市场价格及两家银行9月底公布的每股账面净资产粗略计算，DBS市净率约2.89倍，UOB约1.32倍。
DBS拥有更高的ROE，市场给予更高估值具有一定合理性。但估值溢价能否持续，取决于未来的盈利能力，以及新投入资本能够创造多少回报。
评价银行的经营，要看收入、成本、拨备和ROE；决定是否投资，还要考虑这些成绩需要支付什么价格。
对DBS和UOB的长期研究，接下来值得继续追踪的，是净息差能否稳定、手续费收入能否持续增长，以及两家银行在正常信贷周期下能够创造多少股东回报。
大家投资路上还有什么问题，欢迎评论区留言。
资料来源
- DBS Group Holdings：《3Q2026 Trading Update》《CEO Presentation》《CFO Presentation》，2026年11月5日。
- UOB Group：《3Q2026 Performance Highlights》《CFO Presentation》，2026年11月4日。
- DBS及UOB历年年度报告；星时代财经DBS、UOB公司研究底稿。
本文为企业研究与投资教育内容，不构成个人投资建议。
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